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祸起原油:全球股市惨遭血洗 危与机火线解读
来源: | 作者: | 人气: | 发布时间:2020-03-24
摘要:

  3月9日,国际原油价格一度跌超30%,恐慌情绪蔓延,全球股市期市泥沙俱下。截止收盘,上证指数大跌3.01%,创业板指跌4.55%。A股收盘后,特朗普坐不住了,消息称特朗普悄悄要求沙特停止原油价格战争,另外美联储提高了隔夜回购和定期回购操作的规模。

  今日,美原油期货主力合约一度暴跌逾30%至27美元/桶,这意味着一桶(国际标准)原油的价格甚至不足200元人民币,还比不了一桶矿泉水的价钱。高盛的在最新报告中表示,布伦特原油价格可能最低跌至每桶20美元,并将今年第二、第三季度的油价预测下调至每桶30美元。此前,原油已处于下跌趋势,3月跌幅已达35%。追溯到上一次的相似情形,发生在2008年9月雷曼兄弟破产,次贷危机背景下油价最大当月跌幅达36%。可见,本次原油“黑天鹅”所带来恐慌程度可见一斑!

  本次原油“黑天鹅”将对全球经济冲击几何?“双锚”俱废,全球资产荒加剧,那么人民币资产会否加速升温?央行如何应变?投资者该如何重新思考资产配置方针?《证券市场红周刊》记者第一时间就此投资者关心的问题采访了东方证券(行情600958,诊股)首席经济学家邵宇和香港宝新金融首席经济学家郑磊。

祸起原油:全球股市惨遭血洗 危与机火线解读

  图片来自于网络

  重利忘“疫”,原油暴跌加速全球衰退预期!

  本次原油“黑天鹅”事件起因,源自上周“OPEC+”和俄罗斯未达成减产协议。8日,沙特宣布降低出口原油价格并增加产量,当日中东股市悉数暴跌。与2008年与2015年不同,当时各大主产油国对全球经济的主导力较强。虽着新能源产业的崛起,原油产业早已步入下坡路;全球疫情意外而至,更是加剧了原油需求下滑。俄罗斯与OPEC本来关于减产并不存在根本分歧,但就减产份额分配的谈判在上周末的会议上不欢而散,而游离于俄罗斯与OPEC谈判体系之外的美国也在第一时间“装聋作哑”。

  追求利益重于“战疫”,市场情绪倍加沮丧。对于本次原油暴跌,东方证券首席经济学家邵宇认为,年初原油走弱,因我国疫情发酵,国内石油需求下滑所致;但随着国内疫情防控获得实质性控制,并伴随复工如期恢复,这方面担忧开始缓解。但国外疫情升温后,在需求端疲弱背景下,竞价协议的落空,使得供给端再度过剩。此消彼长下,原油暴跌在所难免,推动全球经济衰退预期升温。

  香港宝新金融首席经济学家郑磊也认为,本轮全球经济衰退不可避免,疫情与油价起到了催化剂作用,美联储的降息也难以奏效。短期而言,原油市场也可能快速回归均衡博弈,因为OPEC与俄罗斯互相“软磨硬泡”的结局也难言更好,所以沙特举动更接近于通过“极限施压”来迫使俄方与其快速达成协议,当然也“捎带上”美国。油价暴跌兑现“极限施压”,这种“多杀多”的结局,反而有望推动各方政府赶紧回到谈判桌上来。9日收盘后,已有特朗普做出“耳语”的报道:外媒消息称特朗普悄悄要求沙特停止油价战。

祸起原油:全球股市惨遭血洗 危与机火线解读

祸起原油:全球股市惨遭血洗 危与机火线解读

  全球资产荒加剧,传导至国内仍需时日

  美债长端收益率作为全球最大的证券之“锚”,原油作为全球最大的商品之“锚”,今日二者悉数大跌。午后,美10年期国债收益率一度跌破0.5%,这是否意味着资产荒预期在加剧?

  对此,邵宇认为,美国债长端利率破位,今非昔比。当下原油暴跌,会进一步削弱主产油国(尤其是沙特与俄罗斯),在国际上的话语权。原油作为大宗商品之母,其动荡会冲击一些偏资源出口型国家(比如铁矿石等)的矿价、股市乃至汇率下行(注:今日澳洲标普200指数重挫7.3%,跌幅居亚太之首)。

  郑磊认为,当前背景叠加原油暴跌,无疑会加速全球资产荒。但值得注意的是,全球资产荒的传导需要一个过程,尚不足以引发我国国内的资产荒,两者之间没有那么强的同步性。基于金融政策不断开放、人民币利率更高,人民币资产具备吸引力,但形容为爆发,言过其实。尽管美元、欧元和日元等资产吸引力在下滑,但还至少目前,外围危机还没达到让人民币资产独领风骚的程度。

  几家欢喜几家愁,A股流动性行情有望延续

  外交部3月9日在例行记者会上,回应全球原油价格遭遇暴跌称,中国是世界能源进口和消费大国,希望国际能源市场能够保持稳定。那么本轮原油大跌对我国宏观经济有何影响?此前,上周未美联储“意外”降息,结果遭遇市场“用脚投票”。反观上周至今按兵不动的央行,政策节奏是否可能因此生变呢?

  邵宇认为,原油今日的表现有些“过度”了。原油价格变化,将直接影响CPI。1月CPI达5.4%,显著高于预期,2月CPI将于10日上午公布。原油价格走低,将进一步拉低国内CPI,有助于对抑制物价上涨;同时对恢复中的工业需求影响不明显;对石化行业来生无疑产生较大压力,上游采油、油服业务将承压;传统燃油车的用油成本下降,对于新能源汽车消费也会带来临时打压,但对产业发展方向不构成实质性影响。油价走软将降低民航、航运公司的成本压力,尤其是在复工及出行的恢复阶段,有利于此类公司打赢“战疫”燃油成本是民航公司最主要的成本支出。红周刊记者梳理发现,以南方航空(行情600029,诊股)为例,2018年年度集团的燃油成本占营业成本的33.37%,假定燃油消耗量不变,燃油价格每上升或下降10%,将为集团年度节约运营开支近43亿元。

祸起原油:全球股市惨遭血洗 危与机火线解读

祸起原油:全球股市惨遭血洗 危与机火线解读

  在谈到央行可能的对策时,郑磊则认为,目前看不出央行有何必要专为此事采取特殊措施。中期而言,国外各大经济体央行应对本轮衰退的政策调整空间已极为有限,而我国央行的政策空间相对充裕,按原计划执行宽松政策的概率较大,即首先观察每月20日LPR利率的下调节奏,其次降准可期。如此,会维持人民资产的相对吸引力,A股流动性牛市的逻辑,在上半年继续维持的概率较大。另外,油价或不会大幅推升国内资产荒,房地产将呈现结构性配置机会,黄金的确定性仍较大。

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