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开源证券方光照:影院的“利好”兑现后 传媒板块的下一个机会在
来源: | 作者: | 人气: | 发布时间:2020-07-22
摘要:

  经历170余天的停摆后,电影院终于在7月20日这天向观众敞开了大门。第三方购票平台数据显示,影院复工首日全国票房以347.6万元收官,共有175个城市的1271家影院恢复放映。

  在影院复工的推动下,传媒板块能否迎来全面的复苏,接下来该关注哪些投资机会?

  开源证券传媒行业首席分析师方光照认为,传媒板块下半年有三条主线可以关注:一是随着影院复业预期兑现,把握电影板块底部修复行情进入第二阶段的机会;二是依靠新产品驱动的游戏板块龙头;三是布局电商业务带来增量机会的短视频领域。

  电影板块估值在历史底部

  “自1月24日以来,全国绝大多数影院经历了近半年的停业,电影板块上市公司的营业收入及净利润增速普遍恶化。当前,无论是从PS估值水平还是PB估值水平看,电影板块都处于历史底部区域。”方光照表示。

  随着电影行业复工的逐步展开,影视板块能否获得业绩和估值的修复?在二级市场,电影板块经历了长时间的低迷后,6月以来已出现一轮修复性上涨,接下来还有持续上涨空间吗?

  对此,方光照分析道:接下来,票房收入主要受到疫情防控、内容供给及观影意愿三大因素的影响。其中,特别是观影意愿,目前还存在预期差,有望引领板块的二次修复式上涨。

  “前期片源准备越充分、观众无影可看的等待时间越长,或许就越有助于影院复业后人们的观影意愿的超预期呈现。”据方光照预计,从8月起的3个月内,市场就有望达到原先的观影水平,如果情况悲观,则恢复期有可能需要半年时间,而具体收益和票房要取决于上映电影的质量。

  他认为,影院复业后的半年内,上映电影将以库存影片为主,春节档的一些头部影片或将在影院复业后收获高票房,为相关制片及发行公司带来业绩弹性。建议继续布局头部影片储备丰富的制片、发行龙头及受益于集中度提升的院线龙头。

  “我们基于对影院复业之后观众观影意愿的中性假设,预测下半年票房为169.33亿元,同比降48%,全年票房为191.68亿元,同比降70%。我们对万达电影、中国电影、幸福蓝海、上海电影、金逸影视及横店影视6家院线公司进行分析,预计2020年各公司毛利率提升比例分别为0.00至3.84pcts,净利率提升比例分别为0.49至3.84pcts。”方光照表示。

  游戏板块要看新品表现

  游戏板块近一周随市场波动出现较大幅度调整,方光照判断,这更多是由于前期估值提升过快,以及第二季度业绩预期兑现所致。

  “游戏行业主要依靠新产品驱动。从7月开始,上市公司陆续发布的新品在畅销榜的排名看整体表现不错,有几款产品超出了市场预期,有望给相关企业在下半年及2021年带来业绩增量。”

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